中国联通混改方案亮相，BATJ投资细节曝光，重要的是连撤多份混改公告

近日联通颇受众人关注，这是怎么回事呢，原来联通成为我国唯一一家集团整体混改试点单位，中国联通混改方案千呼万唤始出来!从3月31日停牌算起，中国联通A股停牌已有4个多月，在很多投资者看来，这是一场值得的等待，下面就让我们一起来看一下这件事情吧。

联通混改方案披露 国企改革主题基金受关注

中国联通(7.470, 0.00, 0.00%)披露混改方案，引入投资者包括BAT等在内大型互联网巨头、垂直行业领先公司、具备雄厚实力的产业集团和金融企业、国内领先的产业基金等。业内人士指出，中国联通方案披露，意味着混改工作进入新阶段，必将对其他国企的改革产生示范效应，国企重组改革领域将有一大波新的投资机会，国企改革主题基金有望获益。

联通混改引入BAT等网络巨头

8月16日，中国联通H股披露中国联通集团的混改方案，港股母公司——中国联通A股为本次混改平台，引入投资者包括大型互联网公司、垂直行业领先公司、具备雄厚实力的产业集团和金融企业、国内领先的产业基金等。

方案显示，中国联通A股公司拟向战略投资者以非公开形式发行不超过90.37亿股，募集资金不超过人民币617.25亿元，并由联通集团向结构调整基金协议转让其持有的约19.0亿股联通A股股份，转让价款约人民币129.75亿元;向核心员工首期授予不超过约 8.48 亿股限制性联通 A 股公司股份，募集资金不超过约人民币32.13亿元，上述交易对价合计不超过约人民币 779.14 亿元。

按照发行上限计算，联通集团将合计持有联通A股公司约36.67%股份;中国人寿(27.550,0.38, 1.40%)、腾讯信达、百度鹏寰、京东三弘、阿里创投、苏宁云商(12.070, 0.00,0.00%)、光启互联、淮海方舟、兴全基金和结构调整基金将分别持有联通A股公司10.22%、5.18%、3.30%、2.36%、2.04%、1.88%、1.88%、1.88%、0.33%、6.11%股份，上述新引入战略投资者合计持有联通 A 股公司 35.19% 股份，形成混合所有制多元化股权结构。

中国联通表示，混合所有制改革方案引入的战略投资者与联通A股公司主业关联度高、互补性强，有助于将联通A股公司的网络﹑客户﹑数据、营销服务及产业链影响力等方面的资源和优势与战略投资者的机制优势、创新业务优势相结合，实现企业治理机制现代化和经营机制市场化。通过与战略投资者开展深度战略合作，聚合资源、整合优势、能力互补、互利共赢，推动重点业务和产业链融合发展，扩大联通 A 股公司在创新业务领域的中高端供给，培育壮大联通A股公司创新发展的新动能。

国信证券(13.820, 0.13, 0.95%)研究程成表不，混改意义不仅仅是引入资金，更重要的是通过引进投资者重新整合内部业务，或者发现新的业务增长点以形成新的竞争力，带来用户资源或提高 ARPU 值才是联通改变业绩长期趋势的驱动。聚焦战略的持续深化，叠加运营商混改预期，期待公司业绩释放。

方正证券(8.640, 0.11, 1.29%)研报称，联通与移动在移动通信网络质量上的差距大约对应34万个基站，需要约500亿资金，混改有可能解决这笔资金缺口，加上混改在体制机制上对联通的推动作用，混改将推动联通进入快速发展模式。

国企改革主题基金有望获益

今年以来，国企改革在重点领域和关键环节取得了重要成果。同时，国有企业经营发展总体呈良好态势。业内人士指出，作为央企混改试点中唯一一家A+H股公司，中国联通在混改中具有“红旗手”的地位。中国联通方案披露，意味着混改工作进入新阶段，必将对其他国企的改革产生示范效应，国企重组改革领域将有一大波新的投资机会，国企改革主题基金也有望获益。

海通证券(14.630, 0.06, 0.41%)首席经济学家姜超表示，2016年以来，国有企业收入、利润增速逐月回升。2017年上升趋势延续，前5月国有及国有控股工业企业收入增速17.2%，利润增速更是高达53%，均远超民企。同时，并购重组促进产能去化，提升集中度。2014年底南北车合并，央企并购重组大幕开启。2015年以来共有28家央企重组。

在姜超看来，混改将是下半年国企改革的主线。从行业分布看，前两批19家试点企业涵盖电力、铁路、民航、电信、军工五大领域，第三批将统筹推进石油、天然气领域试点。根据国资委在6月吹风会上的表述，国企并购重组将从钢铁、煤炭、火电和重型装备制造四大行业铺开。这些行业普遍产能过剩，通过并购重组健体瘦身、发挥规模协同效应、提升经营效率是唯一出路。

兴业证券(7.840, 0.09, 1.16%)分析师王德伦表示，下半年国企改革将继续持续推进，包括央企重组方案落地、前两批混改试点方案出台、油气改革施工方案落地、第三批混改试点确定、地方国改方案出台等。市场短期风险偏好回升利好政策相关的主题投资机会，建议密切关注国企改革投资机会。

交银施罗德国企改革灵活配置混合型基金经理沈楠认为，地方国企改革在一些地区加速推进，央企整合也在有条不紊地继续进行。预计未来一段时间，随着各地陆续推出相关改革方案，国企改革投资仍大有可为。他表示，重点区域的改革试点值得积极关注，混改和员工持股计划的实施仍是看点。将综合判断潜在的改革试点突破口，更多投资于上市国有企业中管理出现积极变化、机制完善以及受益整体改革进程的公司。

据了解，作为主题投资基金一大分支，国企改革相关主题基金产品数量和规模都在近两年大幅增长。其中仅主动偏股型国企改革主题基金就有37只，截至7月底，这37只基金中年内收益为正的有28只，其中收益在10%以上的有9只，收益在15%以上的有5只，分别为国泰央企改革股票基金、东兴改革精选灵活配置基金、工银瑞信国企改革主题股票基金、易方达改革红利混合基金和建信改革红利股票基金。

其中，国泰央企改革股票基金基金经理陶灿在二季报中明确表示，下一阶段将关注国企改革机会，包括央企及国企改革推进受益的蓝筹板块和个股，包括央企、地方国企、受益于混合所有制改革的非国企。